2017的困境：债、通胀、投资回报率

这是一个月前（1月8日）悦涛公社的内部分享

2017的宏观简评，仅供参考（略改动）

 

 

今年经济略作前瞻：债务、物价和回报率之间的赛跑。上面希望压住前两个，提高后一个。前两年明显过热。今年降温年，股楼债都不会有大行情。

 

适度去泡沫，但不捅破。对实体略好，但各类要素成本很难下来，只是不恶化。外需继续差，内需不振。靠过去两年信贷催起来的需求消化一下。

 

1、中央经济工作会议。首次不提增速区间。这是最关键的变化。

 

 

中财办副主任杨伟民：“要坚定去杠杆的方向，也要试试降低企业杠杆率。现在企业负债超过100万亿元，按照4%的利率计算，一年支付的利息就是4万亿元，相当于2015年全年GDP增长总量，“长期下去会掏空实体经济，提早进入产业空心化的时代。”

 

2、增速只要跟就业匹配，6.5也不要了。防风险、控泡沫、保实体、稳汇率。也是提前防通胀再起。三四线楼市继续去库存。把资金往穷地方赶。

 

3、过去两年的小繁荣，是2014年下半年开启的。2012年之前一直加息，2012年开始降息，但降到2014年中没起色，930楼市加杠杆，10月股市加杠杆，放任了一轮大炒。楼市2015年330政策补刀。到2016年下半年按揭贷已经成银行放贷主力。

 

靠信贷派生托起来的经济，没有实际产出、流通、交易的增加，最后只能推着通胀起来。

 

按正常今年就要起通胀了（实际2016年各类商品都陆续起了一波）。现在貌似防通胀，但是控过头又是通缩。现在是消费通胀着工业都通缩。消费缩了工业更缩。（也是加息的两难困境）

 

4、这个大形势，股、楼、债市都不会有大起色。而且，股指期货又要放出来了。除非特别了解的企业，否则投机碰运气很难。

 

5、股和楼都炒完了，外贸不行，总还要有个龙头。就是基建了。财政扩张有空间，继续搞基建，说不定加速(水泥行情已起)。

 

6、外储缩水到3万亿美元，国家开始重视了。央行查高净值账户，查外汇交易，查比特币。

 

中国的外汇是民企和外资赚来的（出口），现在外资在跑路，也就靠民企做增量。但是实体民企在赚外汇，有些人在耗着外汇跑路。

 

会越查越严。

 

7、说到底还是投资回报率。起不来。全世界政府抢人抢钱抢资产。形势短期无忧，远期很难。因为投资回报率起不来，成本越来越高，新增长点培育不起来。只是给大家培育炒点。

 

炒多了就是割韭菜。富的更富，穷的更穷。天生信息资源不对称。

 

8、自保，别贪。赚看得懂、能力圈内的确定性收益。今天微博里晒DB的投资成绩单。时间拉长，他还是偏好的。所以坚决不推荐买基金。因为你能找到的确定性太少，而行业又太乱。

 

另外，多投资自己总没错，未来折腾完了还是会有一个阶段有利于干事情的好环境。

 

产权保护、税制、二次分配需要调适好。年底几个实业大佬吐槽，是个小苗头。