四张图读懂AI版块进化史：从“七巨头独舞”到“全产业链狂欢”
四张图读懂AI版块进化史：从“七巨头独舞”到“全产业链狂欢”
牛经沧海
如果用一句话总结当前AI投资格局，那就是：舞台的C位正在从聚光灯下的“七巨头”，转向更多手握核心能力的二三线玩家。
图1说明AI行情由头部公司引领，但领先优势正在收敛
图2表明最近行情已经转换到梯队反超。AI主题ETF（CHAT）今年涨幅已达55.9%，显著跑赢FNGA/MAGS/QQQ（18%-21%）
这告诉我们两个重要变化：
1. 资金流向正在扩散：从去年扎堆“七巨头”，转向算力租赁、服务器制造、AI安全等生态环节
2. 驱动逻辑已经切换：2023-2024上半年是“模型驱动”（OpenAI/NVIDIA定义方向），2025开始进入“落地应用驱动”（边缘计算、推理需求、能源基建成为新引擎）
图3清晰展示了AI板块内部分化加剧（2025年YTD表现）：
核心半导体阵营（NVDA、TSMC、AMD、AVGO）涨幅37%-46%
二线基础设施公司实现爆发式增长：CoreWeave（+245%）、NBIS（+312%）、IREN（+349%）
应用层的Palantir（+148%）验证了AI商业化落地的可行性
市场正在构建新的“金字塔格局”：
塔尖：AI芯片 → 增速放缓，估值逐步消化
中层：基础设施 → 成长接棒（云服务、数据中心、冷却系统）
基底：垂直应用 → 开始破局（安防、医疗、设计、内容创作）
图4揭示了更深刻的趋势：盈利优势即将收窄
· “七巨头”EPS增速从2024年的50%+降至2025-2026的16%-10%
· 同期标普493成分股增速从6%-7%提升至14%-15%，差距显著收窄
这背后是三个关键转变：
1. AI红利扩散：从极少数公司独占，转向全行业渗透
2. 利润集中度下降：七巨头对标普500利润贡献从>70%回落至<40%
3. 资本效率转折点：天量算力投资进入回报期，边际收益开始递减
当前AI行情正在完成从“头部独唱”到“全产业链合唱”的历史性转变。头部公司进入稳定收获期，中腰部企业迎来估值与成长的双重修复。AI从“押注龙头”转向“深耕赛道”阶段。未来市场将更加关注谁能把AI梦想转化为实实在在的利润报表——主题投资的时代正在过去，结构化选股的时代刚刚开始。
牛经沧海
2025-10-06 09:42:45四部曲：龙头独秀、下沉二级玩家、垃圾包装上市、泡沫破裂