债务利息首超国防开支！市场还会纵容美国多久？

美国长期以来拥有全球最大的国防预算，但这一支出正迅速被联邦预算中增长最快的部分——债务利息支出所赶超。2024财年，美国财政部净利息支出首次超过国防支出，债务利息负担创28年新高。

美东时间10月18日周五，美国财政部公布，截至2024年9月30日的财年，美国联邦政府的财政赤字达到1.833万亿美元，为有纪录以来第三高，仅次于新冠疫情期间的2020和2021财年。

本财年债务净利息支出为8820亿美元，平均每天约24亿美元，占美国GDP的3.06%，为1996年以来的最高比例。这意味着美国债务利息负担创攀升至1996年来的最高水平。

根据美国官方数据，美国本财年净利息支出首次超过国防支出的8740亿美元，利息占联邦收入的约18%，几乎是两年前的两倍。

2024财年，美国联邦政府合计支出6.75万亿美元，同比2023财年增加6170亿美元，增幅10.1%，与GDP之比从22.5%升至23.4%。其中，Social Security项目的支出增加1030亿美元，增幅7%，国防支出增加500亿美元，同比增长6%。

分析指出，预算赤字长期处于历史高位是导致美国未偿债务飙升的关键因素。美国预算赤字的背后社会保障和医疗保险支出的攀升、疫情期间的大规模支出以及2017年的全面税改。此外，高利率害苦美国政府，美联储将政策利率保持在二十余年来高位带来的高利率环境让美国政府入不敷出的问题进一步恶化。

巨额的利息支出还可能挤占私人投资，拖累经济增长。国会预算办公室（CBO）估计，赤字融资支出每增加一美元，私人投资将减少33美分。

债务与赤字——下届美国政府面临的头疼问题

媒体普遍认为，在即将到来的大选中，预算赤字将成为总统候选人的重大挑战。尽管特朗普和哈里斯都未将削减赤字作为核心议题，但债务问题依然是下届政府的隐忧。

无论是“哈里斯经济学”还是“特朗普经济学”，都有一个共同点：赤字。哈里斯和特朗普都表示讨厌通货膨胀，可他们提出的经济政策可能都会导致美国物价上涨，财政赤字扩大。

经济学家认为，无论谁当选，美国债务都将继续攀升。负责任联邦预算委员会估计，哈里斯的经济计划可能导致债务增加3.5万亿美元，而特朗普的计划则可能增至7.5万亿美元。

降息能缓解债务问题吗？

美联储的降息幅度也将影响财政前景，尽管加息迅速反映在财政支出中，但降息可能需要更多时间才能降低政府的借贷成本。

分析指出，在美联储加息周期前，大量的国债利率很低，这些国债将在未来几年到期。之后，许多低息债券要转换成高息债券，面临的偿付成本更高。这种情况在未来几年可能会持续——特别是如果美联储在比疫情前更高的水平上停止降息。美联储的短期基准利率在2019年之前的十年里平均不到0.75%；政策制定者在9月份预测，随着时间的推移，利率将稳定在大约2.9%左右。

与此同时，随着美国人口老龄化加重、社会保障和医疗保险相关的成本将继续攀升，除非进行改革，否则未来美国几十年的预算赤字将非常庞大。

目前投资者对美国的财政挑战似乎没有过度担忧。富国银行全球策略师Gary Schlossberg表示，美联储的宽松周期以及对就业市场疲软的担忧持续支撑着对国债的需求。但如果投资者开始担忧，这可能对美国经济产生重大影响。Schlossberg进一步说道：

形势已经改变。以前我们享有更多的‘免费午餐’——利率较低。你可以增加债务，而且利息支出并不显著。但现在显然不是这样。