一整年都在"撕报告"的华尔街现在担心:乐观得不够多

今年以来，华尔街对市场持续上涨的质疑声不断。然而，随着特朗普的回归，种种迹象表明，他们可能过于悲观了。

过去五天，美股上涨超过200亿美元，资金大量涌入市场。小型股和银行股表现尤其抢眼，比特币也创下新高。

纯粹的乐观情绪正在席卷华尔街。特朗普曾承诺，将减税和放松监管，以促进经济增长。这将如同美联储的宽松货币政策一样，为本已繁荣的经济注入新的活力。

债券是本轮增长中唯一下跌的资产，因为人们担心财政刺激的代价会很高。然而，即使是美国国债收益率也在周末显示出回落的迹象，美国10年期国债收益率现至4.305%。

然而，美股估值已攀升至历史高位，市场对美联储货币政策的预期也发生了变化。牛市狂欢下，危机暗流涌动。

华尔街的乐观情绪正达到高潮

特朗普回归将笼罩在美股上空的阴霾一扫而空，整个市场都洋溢着乐观向上的氛围。

本周，标普500指数上涨4.7%，创下今年以来的第50个新高。VIX指数创下了2021年以来的最大单周跌幅。

比特币价格首次突破75000美元，狗狗币也创下新高。投资机构VanEck的Matthew Sigel大胆预测，比特币牛市“比以往任何时候都更强大”，明年有望达到180000美元，甚至在2050年达到3000000美元。

在追求更高收益的驱动下，即使高收益息差徘徊在2007年以来最窄水平，投资者仍然愿意承担更高的风险，将资金投入到垃圾债券ETF中。

彭博社编制的风险偏好指标涵盖跟踪小型股、高收益债券等，该指标的周流入量创下了自2016年以来的最大纪录——巧合的是，那一年特朗普首次赢得总统大选。摩根大通表示，在选举前几天，散户交易员对期权市场的参与度飙升至创纪录水平。

与此同时，资深分析师Mike Mayo对美国银行的前景也持乐观态度，认为该银行正在经历一场“范式转变”。

华尔街的乐观情绪正达到高潮，备受尊敬的策略师Ed Yardeni甚至表达了对自身过于保守的担忧。他认为，未来将是一个全面繁荣的“咆哮的2020年代”。Yardeni表示：

“我一直被股市压得喘不过气来。我认为我们正处于一个牛市中，这个市场将持续到本世纪末。”

牛市狂欢下，危机暗流涌动

然而，牛市的“狂奔”也可能让投资者忽视经济和其他领域持续存在的疲软。

9月份，标准普尔500指数曾因就业数据疲软而大幅下挫逾4%。上个月，市场恐慌情绪加剧，标普500指数一度回调近10%，VIX恐慌指数更是飙升至30年新高。

“从长期来看，我们可能已经领先了，”加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：

“短期来看，这绝对是一个风险事件。我认为特朗普当选总统后，风险会更大。”

债券基金巨头——太平洋投资管理公司（PIMCO）发出警告称，特朗普回归后的政策计划可能导致通胀加剧及经济过热，并阻碍美联储降息进程，这对股市来说是个危险信号。

事实上，在特朗普第一个任期内，标准普尔500指数的回报率略低于拜登执政期间的涨幅，而前者总是嘲笑后者的经济政策。

经过两年的强劲上涨，美股估值已攀升至历史高位，成为市场面临的最大风险之一。尽管特朗普曾将股市上涨作为其执政成绩的亮点，但如今的高估值环境使得刺激股市变得更加困难。

此外，市场对美联储货币政策的预期也发生了变化，多家金融机构下调了对2025年降息的预期。特朗普政府实施的移民限制和关税政策可能引发通胀压力，迫使美联储采取更为谨慎的货币政策立场。