正在崛起的万亿级市场，势成中美最大必争之地
近日，一张特别的“门票”正在特斯拉股东间引发骚动——它可能通向一场估值1.5万亿美元的史上最大IPO。与此同时，在大洋彼岸，一批中国科技公司的创始人正彻夜不眠，准备向证监会递交他们科创板的招股书。连接这两场资本盛宴的，是同一个关键词：商业航天。
2025年的最后一个月，全球资本市场的目光几乎都被这个关键词牢牢锁定。一边是华尔街，投资大亨比尔·阿克曼提出一项创新方案，计划通过特殊目的收购权（SPARCs），让特斯拉股东能直接投资埃隆·马斯克的太空探索技术公司（SpaceX），或将权利变现。这被视作SpaceX冲刺史上最大规模首次公开募股的明确前奏。市场传闻其目标估值高达1.5万亿美元，接近沙特阿美创下的历史纪录。
另一边，中国证监会的官网上，一批名为“蓝箭航天”、“星河动力”、“天兵科技”的企业IPO辅导状态更新为“完成”，标志着2025年成为“中国商业航天资本化元年”，一场集体登陆科创板的竞速赛已经鸣枪。
两者力量看似颇为悬殊，毕竟SpaceX的单体估值是目前所有冲刺上市的中国商业航天公司总和的数十倍。但它们指向同一个毋庸置疑的事实：商业航天，这个融合了尖端技术、国家战略与万亿资本的超级赛道，已成为中美两国在科技、产业与资本领域最核心的必争之地。
中美“圈地运动”的核心赛点
争夺的焦点，首先是头顶那片“天空”。
根据国际电信联盟的规则，地球低轨道（LEO）的卫星位置与通信频谱资源遵循“先登先占”的原则，申报后必须在规定时间内完成部署，否则资源失效。自2015年启动至今，SpaceX的“星链”（Starlink）已发射超过10000颗卫星，而其终极目标是打造由4.2万颗卫星组成的太空互联网“星座”，几乎挤占近地轨道80%的容量，正在将后来者推向“无位可占、无频可用”的现实困境。
中国已规划GW、千帆等多个巨型星座，向国际电信联盟申请的低轨卫星总数达5.13万颗，但截至2025年11月，中国实际部署的低轨卫星约300余颗，与SpaceX相比差距巨大。显而易见，中国的巨型星座计划要顺利实施，就必须在这场太空“圈地运动”中加速追赶。
而这一迅速崛起的新赛道，核心引擎是可重复使用火箭技术。它被公认为降低航天发射成本、从而打开万亿级应用市场的唯一钥匙。SpaceX凭借猎鹰9号火箭超过91%的回收成功率，已将每公斤发射成本降至约2万元人民币。而中国民营航天的标杆蓝箭航天，其“朱雀三号”火箭虽于12月3日成功首飞入轨，但在回收验证中因着陆段点火异常而失败，紧随其后在12月23日发射的长征十二号甲入轨成功但一级回收失败，都清晰揭示了技术代差的存在。
无法否认的是，中美双方目前在商业航天方面的差距几乎是全方位的。在运力上，SpaceX的“星舰”近地轨道运力达150吨，而中国现役最强的长征五号约为25吨，相差约六倍。在商业生态上，SpaceX已构建起“火箭发射+星链运营+深空运输”的立体帝国，2025年预计营收达150亿美元，其中“星链”业务贡献过半。反观中国公司，业务仍主要集中于发射服务本身，尚未形成可持续的盈利闭环。
协同与互补的“中国道路”
不过，中国的追赶正在以惊人的速度进行。
首先在政策层面，科创板为商业航天等硬科技企业重启了上市通道，“十五五”规划还首次将商业航天纳入顶层设计，国家航天局增设商业航天司统筹资源，明确“航天强国”目标，推动技术攻关与产业链协同；其次在技术层面，“朱雀三号”从立项到首飞仅用28个月，这一周期包括了设计、制造、地面试验和飞行验证等环节，创造了国内大型可重复使用火箭研制的最快纪录，而且尽管包括蓝箭航天在内的中国公司近期进行的冲击火箭回收的努力都未完全成功，但都获取了真实飞行下的关键工程数据，为后续可靠回收奠定了重要基础。
与美国主要依托NASA（美国宇航局）技术转移和成熟的私人资本市场、推动SpaceX“一家独大”的路径不同的是，中国商业航天的道路呈现出国家队（航天科技、航天科工等）与民营队在多条技术路线并行推进的态势，前者聚焦最前沿的战略探索和国家重大工程，后者则凭借其灵活性在低成本火箭、商业化星座运营和下游应用创新上发力。
“可重复使用”作为新一代火箭的标配和技术主攻方向，是中国商业航天发展的必经之路。公开信息显示，蓝箭航天、天兵科技等民营公司都计划在2025年底至2026年上半年继续进行新型可回收火箭的首飞，它们的终极目标是将每公斤发射成本也降至2万元人民币以下。
实际上，即便是当前技术最成熟的SpaceX，其猎鹰9号在2015年首次成功回收前也至少经历了四次失败，而“星舰”（Starship）在今年的第9次试飞中，超重型助推器在返回时仍然发生了爆炸。马斯克也曾经表示，“失败也是一种选择”，只要能从每次测试中学习。
值得一提的是，首次入轨级发射即尝试回收火箭的长征十二号甲，其一级动力采用了民营公司九州云箭研制的“龙云”液氧甲烷发动机。这种“国家队主研+民企核心部件”的模式也开辟了协同创新的路径，有助于整合最优质的技术资源，实现更快的突破。
万亿级市场的生态博弈
对于这一真正面向“星辰大海”的市场，最敏锐的资本早已闻风而动。
行业报告显示，中国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年复合增长率达22%，2025年中国商业航天市场规模将突破2.8万亿元。随着行业从“技术验证期”迈入“资本兑现期”，一场覆盖火箭、卫星全产业链的资本盛宴加速开启，A股商业航天板块12月更是进入爆发期，中国卫星、超捷股份、神剑股份等概念股持续涨停，成为市场中最耀眼的新星。
从资本角度来看，商业航天的价值释放将分三步走：首先是火箭与卫星制造，随着可回收技术成熟和星座建设启动，这部分市场将最先爆发；接着是地面应用与终端服务，包括卫星通信、导航增强、遥感数据服务等；最终将催生太空算力、太空制造等全新业态。
除了可回收火箭技术的进展，另一个关键爆发点在于应用端的打开。2025年，三大电信运营商获颁卫星移动通信业务许可，华为、苹果等主流手机厂商也已推出支持卫星通信功能的手机。手机直连卫星从应急场景走向日常应用，也预示着卫星互联网消费级市场的冰山正在浮出水面。值得关注的是，今年9月，SpaceX从EchoStar手里买下了价值超过170亿美元的无线频谱许可证，又与T-Mobile合作搞“手机直连卫星”，这标志着其商业模式正从提供家庭宽带，向赋能全球移动通信的生态构建者演进。
另外，从需求端看，AI训练和推理对电力和散热的硬约束正在把算力“逼上天”。低轨卫星可全天候靠太阳能供电、用辐射散热，几乎摆脱地面土地、用水、电网审批等限制，为高能耗算力提供了新的能源路径，由此太空算力将成为商业航天“释放价值弹性”的核心方向。据机构预测，若2029年全球算力的2%转移至太空，对应中国6800次火箭发射，全球1.5万次发射。
就大国竞争而言，这场跨越星海的竞赛，本质上是对未来数字时代全球基础设施控制权的争夺。这场争夺也没有终点，只有下一个发射窗口。“我们选择登月，不是因为这件事很容易，恰恰是因为它很艰难。”1962年9月，美国总统约翰·肯尼迪在主题为《我们选择登月》的演讲中这句名言，或许也是中美两国在商业航天这场万亿级赛道上面临共同挑战与宿命的最佳注脚。