一切皆跌，世界在等第一个犯错的人

——动作很大，声音很响，但并没有真正进入剧情。

本周第一个交易日：似乎一切都在下跌。听起来有些吓人，但这只是一次“预演”，而非结论。

· 第一，黄金和白银跌幅过大，连带其他市场下跌，因此气氛格外紧张。但实际上美股跌幅不大（介于0.3%-0.5%），黄金和白银回到了上周的水平（白银不再超买），趋势尚未遭到破坏。

· 第二，本周初的下跌，跟上周的上涨原因一致——年末（并非是某一个具体新闻事件引发暗淡下跌）。一方面，流动性匮乏，会放大走势；另一方面，没有足够的对手盘，跌的时候没人敢买，涨的时候没人敢卖。我们看到的价格不是围绕价值波动，而是围绕流动性空洞乱跳。这种下跌通常有两种结局：要么很快修复；要么，要么演变成“慢性波动上升”。它几乎从不直接演变成深熊。

· 第三，美元和美债收益率同步走低，并没有创造一个值得继续下跌的高压环境。不过，需要注意的是短期市场还有下跌的惯性。

· 第四，真正的方向可能至少要等到下周才能出现，即2026年的第一个完整周，等到流动性回来，所有人都在场，第一份硬数据（非农）出来，那时市场给的信号，才值得认真对待。机构现在做的不是看空，而是“把风险留给时间，把方向留给散户”。

这不是“进攻与撤退”的对抗，而是“耐心与情绪”的对抗。债券被买（确定性）、波动被压（不想定价）、美元无趋势（不下注）、股票跌但不崩（还有叙事）——所有人都在等“第一个犯错的人”。

但昨天的走势也给所有人提了一个醒：如果2026没有想象得那么顺，会发生什么？