投资分析最重要的是看回报率吗？

我十多年前回国应聘一个基金经理的位置，投资公司的老总和其他重要领导在一家五星级宾馆的咖啡厅里和我喝咖啡聊天。说是聊天，但实际上是面试，只不过是用更轻松，更友好的方式。那家公司管理上千亿的资金，老总问我，如何做投资决策。我去应聘之前已经对该公司的投资策略，主要项目和仓位做了深入研究，所以对老总的思路有所了解，于是我大谈特谈风险分析的重要性。老总对此很满意。他说，我们的方法也是这样的，在谈回报之前，先谈风险。我要从最坏的情况出发，看看我会亏多少，有没有方法避免亏损，必须确保风险在可控范围，才到下一步，谈投资，谈回报。

我在国内国外顶尖的公司工作过，其中包括贝尔斯登，雷曼兄弟，摩根大通等，20年来的经验可以用一句话概括：成败都在风险管理。我说这些是因为有人提到投资方案评估的问题，只给出回报率，要人因此评出好坏。显然这是不完备的，有经验的人不会就这样去做分析判断的。你干嘛不举个投资$5元，赚一个亿的例子呢？现实生活中也有这样的例子存在啊，纽约乐透奖就是啊！可是为什么那些最有钱的人都宁可把大把的钱买几乎零回报的债券（德国国债还是负利率，还不够卖），不去买乐透？所以即使再高的回报率，没有具体的风险分析，都是一钱不值。有经验的投资者，绝对不会不谈风险仅看回报率的。