7月3日那天，按照原计划，Millicom International Cellular的首席执行长马克•布尔(Marc Beuls)将飞往北京，签署一份以50亿美元出售公司的协议。然而，就在布尔出发前几小时，这桩交易告吹了。
一般说来，如果一家原本要出售的公司最终未能达成交易，那么它的股价往往会受到拖累而一路下跌，但这一次事情却不是这样。
虽然Millicom的股价在上述消息公布后曾一度下滑，但它目前的股价超过了70美元，这比原计划的买家──中国移动(China Mobile Communications Corp.)管理层此前同意支付的每股48美元的收购价几乎高出了50%。
近段时间以来，此类事情屡见不鲜，英国Mysis PLC、Telent PLC以及Countrywide PLC都有过类似经历，与它们相关的收购交易虽然都无果而终，但它们的股价却毫无例外的全都上涨了。
如果买家收购某公司的出价高于后者目前的交易价，那么投资者为了获得其中的溢价会踊跃购买这家公司的股票，这往往会将后者的股价推高至与买家出价大致相当的水平。而一旦谈判由于监管机构的反对或是其他原因而最终破裂时，这家公司的股价便会迅速回落至上涨前的水平。
可是现在，此类公司的股价却是一再攀升。究其原因，首先，不管是善意还是恶意收购，只要有公司发出收购要约，被收购的一方便会开始自我吹嘘，从过去取得的成就到计划拓展投资范围的发展策略等等。而这常常会影响基金经理的想法，他们会认为这家公司原先的股价被低估了，于是开始买进它的股票，如此一来，股价自然也被抬高了。
其次，对冲基金也是原因之一。每当得知有收购方出现，对冲基金通常是第一个下手增持被收购方股票的。为什么它们在交易破裂后还会帮助推高股价呢？这是因为，对冲基金认为，在如今这个并购交易火热的时代，一个竞购者退出了，很快就会有第二个出现。所以它们手握股票，静观其变。
Churchill Capital是一家专门负责并购业务的小型经纪公司，其伦敦办事处负责人斯蒂文•施莱默(Steve Schlemmer)说，对冲基金的忍耐力和它们的资金规模都是前所未有的。
由于竞购者通常青睐那些债务负担较小的收购对象，因此，后者经常会做出自我调整，比如为向股东派息不惜增加负债、对新股东采取安抚措施、抵制某些出价等等，这些举措都对提高公司股价起到了推波助澜的作用。
投资者指出，这种趋势在欧洲尤为明显。在那些散落欧洲各地的公司中，有较多的股价被低估的公司，它们一旦成为收购目标后也会吸引新的投资者追捧他们的股票。
今年一月，瑞典卡车生产商Scania AB拒绝了德国同行MAN AG的恶意收购，后者提出的收购价格为每股475克朗（约合67美元）。随后Scania的股价升至每股约520克朗。
Scania在竞购过程中做巡回推介时介绍的公司发展战略为其吸引到了新的投资者。投资者参观了Scania位于索德塔杰的工厂，那里采用的先进技术以及即将引进的柴油发动机技术都给他们留下了深刻的印象。很多人都希望大众汽车(Volkswagen AG)能帮助Scania与MAN重新启动合并谈判，并以友好的条款最终达成收购交易。大众汽车不仅是Scania的头号股东，最近还增加了在MAN中的持股比例。
伦敦证交所上个月击败了那斯达克市场提出的每股12.43英镑的敌意收购出价，这是它三年内第三次拒绝敌意收购。从那之后，伦敦证交所的价格就在每股13英镑左右。证券经纪公司表示，对冲基金和鼓吹股东权益的机构持有该所相当数量的股份，并将其股价保持在很窄的交易区间。
交易夭折后产生的新机会让收购方股东可能面对的、经常为敌意收购方所利用的威胁也被一扫而空。敌意收购方过去经常警告股东，如果他们不接受现有的出价从而导致交易告吹，那么随后的股价下跌将让他们遭受损失。葡萄牙手机运营商Sonaecom SGPS SA就是这么说的，当时，Portugal Telecom股东正准备就是否允许Sonaecom提出的以150亿美元收购本公司的计划继续下去举行投票。
但是，在发现以前有十多起收购交易夭折后被收购方仍能保持以前的股价甚至有所上升，许多Portugal Telecom股东开始犹豫起来。
每当Sonaecom的出价看起来要被否决时，Sonaecom的股价跌得比Portugal Telecom还要狠。Portugal Telecom股东上周五否决了那项允许交易继续进展的措施。Sonaecom在葡萄牙证交所的股价周一下跌近17%，Portugal Telecom的跌幅只有2.5%。昨天，Sonaecom股价涨4.1%，Portugal Telecom涨0.5%。
伦敦对冲基金Centaurus Capital Ltd.首席执行长伯纳德•奥皮特(Bernard Oppetit)说，人们普遍有这样一种想法，那就是如果有出价方──特别是那些私人资本运营公司──愿意以某个价格收购一家公司，那么这个被收购方本身可能真地值那么多。他又说，曾经有过一些收购案，私人资本运营公司很便宜地得到了股票，这促使新股东开始瞄准其他股权交易方。
Millicom股价的神奇经历始于2006年1月，当时它表示，已收到多份希望收购它的提议。于是它聘请了一家投资银行为其进行所谓“战略性评估”，这实际上是向外界宣布自己进入待售状态。去年五月，该公司透露说，正在与一个潜在收购方进行后期阶段的谈判。
虽然中国移动管理层此前已同意了收购计划，但其董事会否决了交易计划，且未透露具体原因。7月3日，Millicom称它已“终止与一项交易计划有关的所有谈判”，但未提到潜在买家的名称。
这一表态之后，自去年一月份后已上涨60%多的Millicom股价跌去近27%，但次日即开始上行，八月份之后一直平稳上升。
Millicom首席执行长布尔说，自从公司计划对外出售的计划取消后，公司的表现很不错。他说，由于公司在随后每个季度的经营表现迅速起色，投资者一直在抬升公司的股价。
布尔还在与投资者见面，讨论公司前景方面的话题。在纽约接受记者电话采访的布尔不愿谈论与中国移动失之交臂的那次交易，不过他说，与中移动的谈判给公司引来了其他投资者，其中有些在计划取消后仍在继续关注他们。他说，他们看到公司在业务发展方面还有很大空间。
与此同时，夭折的交易也能带来新的机遇。
Millicom最近在哥伦比亚完成了一桩大手笔的收购，一月份，它出售了经营困难的巴基斯坦业务。
而买家正是中国移动。
Jason Singer
中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编
一般说来，如果一家原本要出售的公司最终未能达成交易，那么它的股价往往会受到拖累而一路下跌，但这一次事情却不是这样。
虽然Millicom的股价在上述消息公布后曾一度下滑，但它目前的股价超过了70美元，这比原计划的买家──中国移动(China Mobile Communications Corp.)管理层此前同意支付的每股48美元的收购价几乎高出了50%。
近段时间以来，此类事情屡见不鲜，英国Mysis PLC、Telent PLC以及Countrywide PLC都有过类似经历，与它们相关的收购交易虽然都无果而终，但它们的股价却毫无例外的全都上涨了。
如果买家收购某公司的出价高于后者目前的交易价，那么投资者为了获得其中的溢价会踊跃购买这家公司的股票，这往往会将后者的股价推高至与买家出价大致相当的水平。而一旦谈判由于监管机构的反对或是其他原因而最终破裂时，这家公司的股价便会迅速回落至上涨前的水平。
可是现在，此类公司的股价却是一再攀升。究其原因，首先，不管是善意还是恶意收购，只要有公司发出收购要约，被收购的一方便会开始自我吹嘘，从过去取得的成就到计划拓展投资范围的发展策略等等。而这常常会影响基金经理的想法，他们会认为这家公司原先的股价被低估了，于是开始买进它的股票，如此一来，股价自然也被抬高了。
其次，对冲基金也是原因之一。每当得知有收购方出现，对冲基金通常是第一个下手增持被收购方股票的。为什么它们在交易破裂后还会帮助推高股价呢？这是因为，对冲基金认为，在如今这个并购交易火热的时代，一个竞购者退出了，很快就会有第二个出现。所以它们手握股票，静观其变。
Churchill Capital是一家专门负责并购业务的小型经纪公司，其伦敦办事处负责人斯蒂文•施莱默(Steve Schlemmer)说，对冲基金的忍耐力和它们的资金规模都是前所未有的。
由于竞购者通常青睐那些债务负担较小的收购对象，因此，后者经常会做出自我调整，比如为向股东派息不惜增加负债、对新股东采取安抚措施、抵制某些出价等等，这些举措都对提高公司股价起到了推波助澜的作用。
投资者指出，这种趋势在欧洲尤为明显。在那些散落欧洲各地的公司中，有较多的股价被低估的公司，它们一旦成为收购目标后也会吸引新的投资者追捧他们的股票。
今年一月，瑞典卡车生产商Scania AB拒绝了德国同行MAN AG的恶意收购，后者提出的收购价格为每股475克朗（约合67美元）。随后Scania的股价升至每股约520克朗。
Scania在竞购过程中做巡回推介时介绍的公司发展战略为其吸引到了新的投资者。投资者参观了Scania位于索德塔杰的工厂，那里采用的先进技术以及即将引进的柴油发动机技术都给他们留下了深刻的印象。很多人都希望大众汽车(Volkswagen AG)能帮助Scania与MAN重新启动合并谈判，并以友好的条款最终达成收购交易。大众汽车不仅是Scania的头号股东，最近还增加了在MAN中的持股比例。
伦敦证交所上个月击败了那斯达克市场提出的每股12.43英镑的敌意收购出价，这是它三年内第三次拒绝敌意收购。从那之后，伦敦证交所的价格就在每股13英镑左右。证券经纪公司表示，对冲基金和鼓吹股东权益的机构持有该所相当数量的股份，并将其股价保持在很窄的交易区间。
交易夭折后产生的新机会让收购方股东可能面对的、经常为敌意收购方所利用的威胁也被一扫而空。敌意收购方过去经常警告股东，如果他们不接受现有的出价从而导致交易告吹，那么随后的股价下跌将让他们遭受损失。葡萄牙手机运营商Sonaecom SGPS SA就是这么说的，当时，Portugal Telecom股东正准备就是否允许Sonaecom提出的以150亿美元收购本公司的计划继续下去举行投票。
但是，在发现以前有十多起收购交易夭折后被收购方仍能保持以前的股价甚至有所上升，许多Portugal Telecom股东开始犹豫起来。
每当Sonaecom的出价看起来要被否决时，Sonaecom的股价跌得比Portugal Telecom还要狠。Portugal Telecom股东上周五否决了那项允许交易继续进展的措施。Sonaecom在葡萄牙证交所的股价周一下跌近17%，Portugal Telecom的跌幅只有2.5%。昨天，Sonaecom股价涨4.1%，Portugal Telecom涨0.5%。
伦敦对冲基金Centaurus Capital Ltd.首席执行长伯纳德•奥皮特(Bernard Oppetit)说，人们普遍有这样一种想法，那就是如果有出价方──特别是那些私人资本运营公司──愿意以某个价格收购一家公司，那么这个被收购方本身可能真地值那么多。他又说，曾经有过一些收购案，私人资本运营公司很便宜地得到了股票，这促使新股东开始瞄准其他股权交易方。
Millicom股价的神奇经历始于2006年1月，当时它表示，已收到多份希望收购它的提议。于是它聘请了一家投资银行为其进行所谓“战略性评估”，这实际上是向外界宣布自己进入待售状态。去年五月，该公司透露说，正在与一个潜在收购方进行后期阶段的谈判。
虽然中国移动管理层此前已同意了收购计划，但其董事会否决了交易计划，且未透露具体原因。7月3日，Millicom称它已“终止与一项交易计划有关的所有谈判”，但未提到潜在买家的名称。
这一表态之后，自去年一月份后已上涨60%多的Millicom股价跌去近27%，但次日即开始上行，八月份之后一直平稳上升。
Millicom首席执行长布尔说，自从公司计划对外出售的计划取消后，公司的表现很不错。他说，由于公司在随后每个季度的经营表现迅速起色，投资者一直在抬升公司的股价。
布尔还在与投资者见面，讨论公司前景方面的话题。在纽约接受记者电话采访的布尔不愿谈论与中国移动失之交臂的那次交易，不过他说，与中移动的谈判给公司引来了其他投资者，其中有些在计划取消后仍在继续关注他们。他说，他们看到公司在业务发展方面还有很大空间。
与此同时，夭折的交易也能带来新的机遇。
Millicom最近在哥伦比亚完成了一桩大手笔的收购，一月份，它出售了经营困难的巴基斯坦业务。
而买家正是中国移动。
Jason Singer
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