猪钢鬃

1.95万亿外汇储备是否能动？

2009年02月10日  　来源：国际金融报

“外汇储备是货币当局持有的资产，不是财政性的资金，不能直接动用，这是经济学的常识。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊针对最近讨论热烈的动用外汇储备刺激经济一说道出了自己的观点。南京大学商学院教授宋颂兴也向记者提出自己的疑惑，“将外汇储备分给老百姓根本不可能，实在不明白这一经济学基本常识为何会引来如此大的讨论。”

　　把外储分给老百姓？

    日前，一场关于外汇储备是否该直接发放的讨论轰轰烈烈地展开着。北京大学光华管理学院教授张维迎在2月8日举行的中国企业家论坛第九届亚布力年会上大胆建议，“可以将近2万亿元的国家外汇储备拿出一半来分给老百姓。”张维迎认为，如果政府持有的美国债券分给老百姓，让中国人都变成美国债券的持有者，这是一件好事。

    此话刚落，第一个站出来反对的便是中投集团总经理高西庆，“外汇储备一旦分给老百姓，中国政府就不好对其进行集中控制管理。”另外，“如果把政府债券往市场上一抛售，美国的美元收益掉到零，什么都没有了。”

　　反对派中起分歧

    然而，同样对张维迎的观点作出反驳的奚君羊则认为，将外汇储备直接发放给居民这本身就是对“外汇储备”意义的曲解。在接受记者采访时，奚君羊指出，“外汇储备根本没办法直接动用，它是通过中央银行的负债所获得的，如果动用负债就等于是要直接发行货币，这会直接引起通货膨胀，因此，无论从哪方面都无法证明外储可以随便动用。”

    宋颂兴表示，目前对于此观点的反对声中也分多派，与高西庆认为发放外汇刺激经济效果不佳所不同的是，宋颂兴和奚君羊均认为，发放外汇本身就存在问题，“外汇储备并不是国资委资产，而是中央银行的资产，如果把一半外汇储备发放给老百姓就意味着央行要面临破产的危机，除非老百姓成为了中央银行的股东，否则根本没有可行之处。”

　　“兑换法”间接动用外储

    在这片激烈的争论声中，摩根大通首席经济学家龚方雄则站在了支持动用外汇储备刺激经济的一方。然而，他认为，政府动用外汇的方式并不是直接发放给普通百姓，而是央行向财政部借出美元资产。“财政部可将‘从央行借入的美元’经央行‘兑换’为人民币，然后用于财政刺激方案。”龚方雄进一步解释，由于近年来海外净资产占主要部分，且比例越来越大，就央行资产负债表的资产而言，该项操作提高了央行对政府的申索；鉴于目前美国国债的孳息较低，且人民币兑美元在未来数年升值的可能性极大，就负债而言，此举将增加货币流通量及整体的货币供应。因此，财政部以可以想象的低融资成本进行开支的能力将大大增加，而此类支出便可特别用于促进国内消费。