牛经沧海 名博

牛经沧海

12/21/2024

对于长期投资而言，风险控制主要靠选对标的如大盘指数，把握好仓位，依靠时间的沉淀，慢慢增值。

然而，人总是耐不住冲动，挣不到alpha，整点β也过把瘾。别介意，在说我自个儿。

手里有TQQQ，其中还有普通账户。最近感觉市场会有回撤。减仓吧，立马要缴税，联邦税加州税一交，实现税后利润大打折扣。今年已经积累了不少realized capital gains。咬牙挺过，又心有不甘。于是，卖了一些盖靠covered calls，看看能不能"靠"得住。

唉，实话说，有时候靠得住，有时候靠不住，犹如段誉的六脉神剑，时灵时不灵。这回儿灵了，拿出来展展。交易如下：

16日卖出TQQQ持仓的靠，实质上降低了持仓的风险头寸。具体降低了多少？至少要评估一下Δ， 当时大约0.5， 相当于减仓一半。随著TQQQ下跌，20日Δ降到0.25左右。此时买回，完成一次极简对冲。

对冲究竟起到多大作用呢？

如表所示，如果装死挺过，期间回撤15%。通过对冲，实际回撤为9%。显然，对冲并不完美，只是缓冲了一下。

另一方面，对冲并非总能成功。

假如TQQQ一路融涨，持仓有被call走也就是assign的风险。为此，我预留足够时间，到2月，也预留空间， 相当于101卖出，至少可以达到暂时延税的效果。

这个对冲只适用于升势不改的情形。如果有反转向南，这个对冲只是杯水车薪，买朴put效果更好。当然，如果那样，干脆减持仓位，缴税也只好认了。

期权交易要比常见的股票买卖复杂一点（在花街，股票期权是衍生品中最简陋的小白产品），要先掌握，再使用。工具无错，用的人可能会出错。我虽然使用了25年，还是不趁手，常常用错。

下面开仓关仓的截屏之前都发在投坛。

沧海一概不做任何投资建议。