ryanx30

…為了監視期貨市場的風吹草動，…我的助理在週末時會將含有不同技術指標的圖，依不同的期貨契約(S&P500、歐洲美元、貨幣、債券、美元指數、CRB物價指數以及油品)，和不同的時間點(30、60、120分鐘線以及日線、週線和月線)印出來。我在這些技術圖上畫趨勢線來幫助我感覺每一個期貨市場目前的狀況。也藉著檢查它們的EMA來決定每個期貨市場是在多頭或是空頭的走勢中。在期貨價格高於EMA時作多，在期貨價格低於EMA作空，是最符合那個古老的定律 --- 「讓趨勢成為你的朋友」這句話的作法。…根據我所記錄的這些價位，我會設定下1個交易日的買點和賣點。所有這些事前所做的筆記使我在第2天戰況激烈的市場中能勇氣十足採取因應措施。就是這些準備動作讓我在情緒恐慌時保持堅強的決斷力。

我如何應付程式交易

對一般的操盤手而言，程式交易(Program Trading)實在是一場災難。目前程式交易它平均每週都占紐約證券交易所15~20％的成交量。1987年10月美國股市戲劇陸地重挫之後，由於程式交易毫無理性的賣盤，對原本就已經疲軟的市場造成極大傷害，所以市場掀起一陣廢止程式交易的聲浪。但是最後，有關當局引進了一種單點控制(Point Collars)制度來限制程式交易在單一交易日中對股市可能造成的破壞。所有在1987年崩盤那天參與程式交易賣盤的大型經紀商，都誓言不再從事這種可憎的行為。但隨著時間的流逝以及貪婪之心的作崇，大部分的玩家又再度回到這種賭戰當中。大盤當中每天有15~20％的成交量是這些大單子做出來的，金錢和權力在華爾街永遠能夠大行其道。不過呢，雖然情勢這麼惡劣還是有辦怯可以生存甚至維持獲利。

你必須知道市場的趨勢，然後耐心等待這些科技主義者把市場壓低到你的軌道線上，除了可以用馬克庫克的紐約證券交易所股價淨變動指標(TICK)和道瓊股價淨變動指標(TIKI)操作法之外，也可以在程式交易接近尾聲時反向操作，以便在它所造成的極端走勢結束後獲利。就像任何一名優秀的戰士一樣，你要耐心等待，直到這些機械性的惡毒賣盤告一段落後，再用反向部位加以反擊，但是在採取這種策略時，一定要很有紀律地設定停損點。這就是我一向採用，而且有效的策略。雖然我並不是很喜歡使用這種游擊隊式的操作法，但是這種作法可以幫我調整自己在面對不斷改變的市場時所需的技巧。我在對付程式交易所帶來的亂象這方面相當成功，我一直在我的作業系統中加進新的工具，並且持續地用我的軌道線和移動平均線來嚴格執行停損。

操作中的小把戲

…我喜歡尋找事情的線索，綜合大量看似無關的資料然後從中歸納出一個合理的結論。雖然這些觀察結果不見得完全科學，但它們仍然是我發現多年以來一直重複出現的實際現象。我通常不會將這些觀察結果當作另外一種工具或分析模式，但是絕對會在這些現象出現時，把它們列為我操作決策的重要影響因素之一。那些能夠幫助我發現低風險、高獲利機率的技術指標是我操作方法的核心，但是我一直很用心在找尋市場中的各種型態、結構以及重複發生的狀況，不論它們是多麼細微都能讓我在某些交易中掌握到市場的異常狀況並且因而獲利。

◎圖形中的跳空缺口

…所謂的跳空缺口，就是當標的物的開盤價明顯高過或低於前1天收盤價，並且在當天盤中維持此項差異所形成的技術型態。

這種情況通常出現在某則新聞公布後，或是出乎投資人意料之外的事發生時。在技術圖形中它的樣子就像是一個缺口。如果這個缺口沒有在2~3個交易日中被填補起來的話，那我們就得到一個強烈的訊號，顯示應該建立一個和該缺口跳空方向相同的部位。這種變化常常可以持續一段很長的時間，並且成為一種非常好的操作決策輔助工具。一般而言，跳空缺口可以分為3種型態：

第一種是逃脫缺口(break gap)，這種缺口襲生在股票或期貨跳空脫離一個盤整區間時，代表一個很強的趨勢正開始發動。

第二種是持續缺口(continuation gap)它發生在股票或期貨已經漲升或下跌一段時間之後。

第三種是竭盡缺口(exhaustion gap)它發生在一個上升或下跌趨勢將要結束時，而且通常價格會在這種缺口出現後由原來的主趨勢反轉。

◎共同基金投入資金時

另一個有趣的型態是由共同基金投資股市的自動交易所造成的。市場通常會在前1個月份的最後1個交易日，和新月份第1個交易日的前幾個小時中有較強勁的表現，這是因為有新的資金投入共同基金中，使共同基金自動進場所致。這種型態也會在每月中旬出現，因為那時也會有新資金投入指數基金當中。我會在我的記事本中寫著「月中買盤」來提醒自己注意這個現象。在空頭市場中，觀察這些資金流出對股市大盤的影響也是我覺得很有趣的一件事。

◎週一效應

共同基金經理人會在星期一將他們在週末收到的新資金投入市場，因為他們有義務要完全運用那些資金。由於星期一的成交量通常會低於一週中其他的交易日，所以共同基金的動作在量近加大了週末股市上揚的如應。隨著投入指數型基金的資金愈形龐大，使得星期一再也不是以前那個無聊的交易日了。

◎3日定律

不論何時，只要像微軟或英特爾(Intel)這種股票出現連續3天同一個方向的價格變動時，你就不應該在多頭走勢的第3天作多，或是在多頭走勢的第3天放空，因為這通常會帶來短暫性的盤勢。通常股票若出現連續3天的相同走勢，第1天會是由市場裡先知先覺的玩家發動的，而後知後覺的操盤手則在第2天跟進，然而到了第3天，連那些原本不知不覺的操盤手都開始進場時這個走勢就已經接近尾聲了。這是一條重要的定律。如果一檔股票遇到利空消息而跌下來時，在跌勢進入第3天就應該開始尋找買點，因為那些壞消息可能已經在過去3天中被市場消化掉了。

◎賣權/買權比顯示出市場中比較不專業的投資人對於後市的空頭或多頭預期心理。

利用芝加哥選擇權交易所的動態，作為測量市場氣氛反向指標的人。他的理論是如果連一些比較不專業的投資人都開始利用買進選擇權交易，通常表示市場的頭部和底部已經快要出現了。當市場中出現一個極端的賣權/買權比時，市場經常都會向相反的方向修正。

理論上，一個非常高的比值通常代表市場中的恐慌心理已經到達極點，而空方的賣盤即將結束，市場出現反彈的時機也不遠了。例如，一個高於1.0的賣權／買權比顯示市場中空頭的氣焰十分高漲(代表買進訊號），當賣權/買權比低於0.45時顯示很高的買權成交量，也意味著市場中多頭氣氛濃烈(代表賣出訊號）。就像其他所有指標一樣，這個指標也必須和其他指標或資料搭配，才能幫你找到最佳的進場點。

◎選擇權到期效應 ★

我一向會在衍生性金融商品(如選擇權和期貨)的到期日當天小心因應，此外我也注意到市場通常會在到期前一週的週四開始持續下跌到週五然後反轉走高，並且上漲到到期日當天為止。如果我看見這種型態正在形成時，會很注意不要讓自己的空頭部位被軋到。通常在選擇權到期日裡，買進和賣出的程式交易會讓市場上沖下洗，把你的部位震出場去，甚至引誘你建立錯誤的部位。

此外我也發現那些程式交易者常常會在到期日當天讓市場在最後半小時內以強勁漲勢作收，而月在下一個交易日的最後一個鐘頭建立相反的部位。我將這個現象稱為「舒華茲交錯法則」(Schwartz Rule of Alternation)。在選擇權和期貨的到期日操作是一件很困難的事，由於市場在那天當中會因為衍生陸商品到期而出現假突破，所以建議投資人還是在那天退場觀望為妙。

(嘴：選擇權有所謂「四周法則」，也頗值得參考)

◎市場對於新聞的反應(利空不跌→買訊，利多不漲→賣訊)

如果出現利空消息，但市場並未做出任何反應，反而持續上揚時，這就是一個強烈的多頭訊號，因為這代表市場已經吸納了這個利空消息。從另一方面來說，市場如果對利多新聞也是無動於衷的話，也代表市場已經完全吸納了這個利多消息。·當市場糟到讓你覺得開始反胃時，或許就是你該再度加碼攤平的時候了，但是這種作法只該在你已經設下嚴格的停損指令，並且有決心執行停損時才可使用。

◎新高／新低

專門報導金融市場的報紙都有股票新高／新低清單。根據牛頓第一定律，一個活動中的物體會持續它原來的運動方向，直到有外力介入為止。一檔下跌中的股票會持續下跌直到有顯著的買盤介入為止。一檔上漲中的股票也會持續走高直到賣盤使它停住為止。所以新高／新低的個股清單是你可以用來找尋新的操作想法的良好參考。

◎掃蕩高點，掃蕩低點(利用掃掉別人停損單的機會來大賺其錢) ★

在平靜無波的交易日裡，市場只是緩慢地在一個狹窄的區間內上下波動，而通常停損單都會放在前日的高點以上或前日的低點以下，所以在市場沒有特別趨勢的交易日中，這些知道別人停損單放在哪裡的場內操盤手，就會商量好一起把高點附近的停損單給掃光，一但他們得逞後，就會反向急殺，把低點附近的停損單也一併解決。想要應付他們這種作法，就要在前日的低點以上放買單，在前日的高點以下放空，跟隨著這些場內操盤手來賺些錢。

◎市場的機率日曆

每天我都會去了解歷史上的今天發生什麼事，並且把這些事實牢記在心裡。雖然這些歷史並不會讓我去建立部位，但是它們會使我更小心應付歷史型態重現的可能性。「股票操盤手市場機率日曆」(Stock Trader’s Almanac’s Market Possibility Calendar)提供了市場在1年中每個交易日內上漲的機率，而我則將其中最高和最低的數值作上記號。所以如果現在的市場處於多頭當中而當天市場上漲的機率又高達75％時，就應該考慮作多了。

◎半小時效應

我最近發現不知道為了什麼原因，程式交易通常是以半小時為單位時點而發動。這或許是因為某個頭腦簡單4肢發達的傢伙把鬧鈴定在11點整，時間一到，他就按鈕敔動買進程式，而另一個程式操盤手的錶則設在1：30，·我也發現在接近中午時分會出現一種我稱之為「午間漲勢」的買盤，這也可能是因為這些程式操盤手趕著在午餐前把部位買齊所造成的。每個交易日的最後半小時市場波動總是特別劇烈，因為所有的機構操盤手都急著在收盤前採取動作。

◎休假後的第一筆交易

在你休息一段時間後，第一次重回市場時，請務必放慢下單動作，並且調整身心狀況和眼睛以使重新熟悉市場的韻律。·每當我迫不及待地衝上戰場廝殺時，都難免在反應前就惹上麻煩，必須在你回復理性思考並且排除所有情緒性因素後，才進行休息後的第1筆交易。

◎當事情不如原先所想的那麼糟時，你真正該做的或許是加碼，而非砍倉。

◎要學會把自尊心和操作隔離

交易是一種心理遊戲，大部份的人認為他們是在和市場抗衡，但是市場才不在乎他們呢！你真正對抗的是自己。你一定要停止期待事晴照你所想的樣子發生，以便證明你的想法是正確的這種思考模式。畢竟金融操作的唯一目的不是為了要證明你的想法是正確的，而是為了要多聽聽收銀機的鈴聲才對啊！