老鹰捉小鸡

过去的几年中，土耳其在总统埃尔多安的领导下，创造了经济上的奇迹。通过积极融入欧元区，资本自由流动，大批外国资本涌入了土耳其。土耳其经济高速增长，从2011年到2015年，土耳其以美元计价的GDP年均增长超过10%，比我们的经济奇迹还要显著。而土耳其的人均GDP也突破了10000美元，比我们还高2000美元，步入了中等收入国家。而土耳其的房价也在资本的推动下，不断刷新纪录，其房地产占GDP的比例一路飙升到了9%以上。这个时候，土耳其成为了名副其实的中东第一大国。

一个国家进入了中等收入水平之后，就面临着“中等收入陷阱”，从二战之后，无数国家倒在了中等收入陷阱里面。虽然有些成功突破，但这几年又被打回了原型，比如阿根廷。真正突破了中等收入陷阱的基本上就日本和亚洲四小龙：韩国、香港、新加坡和台湾。

土耳其在面临中等收入陷阱的时候，首先是经济增速开始下滑，紧接着步入社会危机，前两年军方发动了政变，虽然很快就平息了，不过这样的局面对国外资本而言，是极其不愿看到的。土耳其虽然是世俗化的伊斯兰国家，但是跟美国这种基督教国家，总是有一些距离的。在特朗普声称要对土耳其进行制裁的时候，土耳其就面临崩盘了。

从2018年起，土耳其货币里拉进入了到了快速贬值的时期。这跟全球主流的新兴国家一样，一旦美国加息，由于资本自由流动，资本自然就会流出。这个时候，土耳其的债务就暴露在眼前。高达4600亿美元的债务，而外汇储备只有1300亿美金，很明显，这笔账基本上是还不上的。而土耳其这两天又在外汇市场托市，这区区1300亿美金，估计很快打光。要知道，我们在2016年耗费了近万亿美金，也才勉强保住了7的汇率。现在，土耳其总统已经开始号召大家，拿出压在枕头底下的黄金和美元了。

现在，土耳其人终于恍然大悟，自己的房子不过是一堆砖头而已。如果能够把房子卖掉用来还外债，那该多好？可惜，外国人根本就不要，本国人也不缺。如果房子能够换来美元也行，可是也不现实。美国当年次贷危机的时候，房价暴跌，居民债务破产，这个时候好歹还能把房子甩给银行。而面临外债要违约的时候，房子一文不值，一切都不过是纸面上的财富。

这轮新兴市场的危机，从巴西到阿根廷，从南非到印度，现在又到了土耳其。这些都是过去全球经济的明星，但背后实际上本质都一样，都是靠国外资本推升了资产价格，带动经济复苏，而自己的贸易又赚不到足够的外汇，结果国外资本一撤，剩下的就是一地鸡毛。跟98年的亚洲金融危机何其类似？

反思这场危机，香港也在风声鹤唳中。不过港府有4000亿外汇储备，捍卫港币基本上没有太大问题，只是一出手捍卫港币，股市就会大跌。从2月判断港股见顶以来，港股已经下跌了20%，正式步入了熊市。

要处理这样的危机，需要两个底气。一个是外汇储备，这是面临资本外逃的底气。一个是自身没有泡沫，这是资本外逃时不会遭遇断崖式下跌的底气。

无数国家倒在了“中等收入陷阱”的门口，倒下的样子又何其类似。正如同《阿房宫赋》中的那句名言：后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也！