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这个周五的债市有些意思，随着十年国债利率的持续上升和三个月国债利率的下降，十年国债和三个月国债的利差，经过两年多的倒挂，终于走到尽头，转正了。此前八月，十年国债和两年国债的利差也走出倒挂，提前转正。

比之失业率的变化，长短期国债利差的走势，更能敏感捕捉衰退可能性的步调。前面写过几篇有关利差和股市的相关性，今天借十年国债和三个月国债利差的尽头，再聊几点：

1、联储此前降息三码，加上下周被预测的一码降息，四个月累计降息将达一个点。

2、市场预测联储在明年总共降息三、四码，2025年底大概达成减另外一个点，是比较乐观的软着陆的步调。(加注：联储在2024/12/18的议息会上，按预期降息一码。同时，介于明年关税等不确定因素对通胀的压力，调整点阵图，把2025全年的降息预期减为两码。）

3、就业市场的压力可能会迫使联储加大降息的力度。假如3-6个月内再降息三、四码，市场将难逃硬着陆的命运。毕竟历史上，联储从来没有成功拯救过任何一次大衰退。

4、把几个前景的概率调整为：6个月内衰退 30%， 6-24个月内衰退 50%，软着陆 20%。

5、目前的策略：继续马照跑舞照跳一段时间，关注联储2025年的降息力度。假如平缓降息 而不激进的话，打算就留着长仓。

一家之言，给自己留个记录，大家戏听笑笑罢了。

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从国债利差看股市前景 - 博客 | 文学城

2024-12-13 星期五的国债收益率

十年国债和三个月国债的利差

十年国债和两年国债的利差