分析:中国房市危机 恰似日本失落30年前奏

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法国外贸银行亚太首席经济学家艾雷洛评论,中国房市问题好似1980年代日本房地产泡沫,在COVID-19疫情、人口老化等前提下,北京难靠经济成长或财政灵活度过危机。

法国外贸银行(Natixis)亚太首席经济学家艾雷洛(Alicia Garcia Herrero)分析,中国房地产萧条迈入第2年,恒大集团财务问题惹来关于中国将也有「雷曼时刻」的推测;中国房地产问题和美国次级房贷危机没有相似,倒是和日本在 1980至1990年代经历的宏观经济失衡类似。

艾雷洛指出,中国家庭储蓄过剩、投资选择有限,由于资本管制,消费者住房需求被束缚,导致大城市以外住房生产过剩。日本房地产泡沫的背景则是激进的金融放松管制、宽松货币政策和国内投资者对本土市场的偏好。

日本房地产泡沫破灭时,监管机构对国内银行表现出过度耐心,使得问题进一步地恶化。由于银行在承担新风险上变得过于保守,导致信贷成长停滞不前,未能大刀阔斧地解决日益恶化的资产负债表,这增加了危机成本。

艾雷洛认为,中国的房地产泡沫部分是金融自由化的结果,这与日本一样,使房地产开发商可以依靠影子银行部门筹集资金,相较银行和其他受监管贷方所面临的审查更少。两个案例主要区别则在于,中国保持较日本高得多的经济成长率,宽容了犯错空间。

“中国为控制COVID-19(2019冠状病毒疾病)采取持续密集封锁措施,加上人口老年化和资产回报率下降,这都表明未来的经济成长率将放缓”,艾雷洛指出,应对房地产问题不仅取决于经济成长率增速,还有财政空间灵活度,显然中国原有优势消失,前景对于北京不太友善。

艾雷洛表示,经济成长放缓和财政状况疲软使中国难以像日本一样,得过且过地解决房地产问题,因为成本必然会随时间推移增加。两国房市危机深层原因是相似的,包括宏观经济失衡和金融过度自由化;中国从日本处理房地产危机经验中最重要的可汲取教训为,“时间至关重要,缓慢的干预只会增加危机的经济成本”。

德州呆子 发表评论于
唯一的方法是拖时间,希望以后外贸出口能再飞上个层次,但是世界这次会学聪明些了。
abigapple 发表评论于
一个“锁”字可以解决一切问题。锁外汇,锁房地产交易,锁国,锁民。。。
北卡山人 发表评论于
我一直不明白,中国政府拥有土地资源,它为什么非要搞拍卖,而不是大搞国有的廉租房和政府主导的廉价房?为高端人群搞的自由市场的商品房,用1/4 或者1/3的土地就可以了。说到底,是中共各级政府的贪婪、无知和不负责任,导致中国房地产业的泡沫和最后崩盘
北卡山人 发表评论于
中国房地产的问题除了人口见顶、老化、购买力大幅下降之外,还有其它中国特有的严重问题:一是国家垄断土地价格,人为推高拍卖价,土地财富被各级政府、权贵阶层提前透支瓜分掏空,从国家的土地高价格上,老百姓没有得到任何实惠利益,而且要去买单;二是政府、政府企业单位福利房,使得一线二线城市政府、央企员工手上占有很多用不公平的低价拿到的多套房,他们的独生子女手上继承有多套房产,这些多余、甚至是空置房产有价无市,在房地产见顶后形成巨大的卖压。所以中国房地产的泡沫比日本严重的多。中日韩不是移民输入国,没有外来人买单。这和美加澳英德国大不一样
水上浇油 发表评论于
日本那点人口和土地,能和中国一样吗?经历一下金融危机就完了?美国经历几回拉?
闲看江湖 发表评论于
@newbigman和感兴趣的人们!
在Burnside commons(Taft Ave)曾随机和各10位年轻的白人,有色人及黑人小伙聊过假如有更好一点的生活你介意离开纽约或阿梅丽娅吗?回答大概都是:有可能的话,为什么不呢!当时我很无语!不妨你们也去试试聊聊了解一下无妨。闲的,换个角度看世界。
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换句话说哪个国家的老百姓不是被任意宰割的韭菜?喝茶吧!我希望每颗韭菜都能长壮点,少被割点就好了!大家都能喝上一杯茶来个哈根达斯。
Lacedaemon 发表评论于
作者其实不了解中国。北韩崩溃了吗?同理,中国也不会。只要民众一直保持愚昧,并且可以吃草,中国就不会崩溃。
远方的湖 发表评论于
在这种形势下,为了资本保值,人们纷纷转向房地产投资,这限制了许多并不富裕的家庭的消费,导致企业经营困难,也转向房地产投资,结果形成一个人人投资房地产的极不正常现象。国家许多的刺激方案,资金转了一圈最后都进了房地产。房地产实际上制约了经济的发展。
现在问题的关键是国家面对房地产的巨大泡沫不敢捅破。不错,银行是国有的,房价暴跌银行不会倒闭。问题是无数高价买了房子的人难以承受巨大的损失,社会动荡无法避免。
对国家来说可能最好保持房价不涨不跌,然后慢慢消化。这其实非常困难。一是需要很长时间,另一是要保持较高的通货膨胀水平,结果很可能造成房价进一步上涨。
国家银行应该考虑让有房子的人能够抵押贷款,用于消费。情况也许能有所改善。(18/11/2021)
远方的湖 发表评论于
中国房地产的困境可以说是无解的。
中国房地产孕育着一个巨大的泡沫,这个看法许多人都同意。理由一是据说现在中国房地产市值超过美日欧总和,另一个就是大城市的年青人工作一辈子也买不起房子。
中国房地产的泡沫应该从温家宝2008年的4万亿投资计划开始,也标志着一度受到遏制的通货膨胀在中国死灰复燃,以后就一发不可收拾。
中国通货膨胀的根本原因是中国经济发展战略的失误:中国经济已经从一个高速发展阶段过渡到一个平稳发展阶段,但领导人仍然想维持一个较高的发展速度,通过庞大的投资来刺激经济,结果使通货膨胀率居高不下。
落基山99 发表评论于
中共国唯一的 垄断的 大地主是中国政府。中共国房价奇高的原因就是这 唯一的 垄断的 大地主,任意抬高地价。千千万万的老百姓 成了被任意宰割的 韭菜。

闲看江湖 : 在独裁统治国家根本就没有一个真正的国家预算,统计局出来的数字完全是意淫,不允许质疑也不允许调查。看看独裁国家的市场上的真正通货膨胀率 就知道他们的货币是多么的软弱。民主国家的统计数字必须经得起独立的核查,民主国家的国家预算必须是量入而出,所以借债是看得见的,是受到人民监督和制约的。这就是为什么 人民币,俄罗斯卢比,北韩的元在国际货币市场上,没有人会拿这些货币当硬通货。所以你看到的一个个欠一屁股债的,反而市场稳定,人民生活幸福,国家富裕,你看到的那些吹嘘既无内债又无外债的国,老百姓被迫996,通货膨胀极高,货币既不硬又不通,你没有反思过为什么吗?
闲看江湖 发表评论于
从近期日元和人民币的汇率调控效果就可以知道结果。一叶之春秋。不用领猫粮!无需美分。
问题哥 发表评论于

楼基裂缝人心惊
一叶知秋后寒冰
可怜墙高镰斧狠
韭菜焉能比东瀛

马年生 发表评论于
人均GDP算不出来中日生活差别。600美元在中国三线城市可以生活。600美元到日本的小城市去生活看看,想吃西瓜论片卖,一片西瓜都要5美元,现在美元升值,大概也要4美元。在大陆,5美元至少可以买一个大西瓜了。
落基山99 发表评论于
中共国唯一的 垄断的 大地主是中国政府。中共国房价奇高的原因就是这 唯一的 垄断的 大地主,任意抬高地价。千千万万的老百姓 成了被任意宰割的 韭菜。
seewhatisee 发表评论于
當消費這駕馬車慢下來很難提振經濟,每個家庭都存錢不花錢,唯一的辦法就是降低工資,計畫支出。要麼就是貶值貨幣,鼓勵花錢。由政府計劃每個家庭的支出,計畫生活剛需產品的支出,統購統銷計劃經濟,保持國家運轉。這和日本不一樣,日本是個資本主義市場。
ridicu 发表评论于
其实还远不如日本。日本30年前已经是发达国家,中国还是发展中国家,六亿人月入一千。房地产泡沫破裂,加上人口老龄化,还想在说什么超过美国的,痴人说梦罢了。
portfolio 发表评论于
不可与日本同日而语,日本在过去一千多年只有一个朝代,而中国则是不停地在改朝换代——本朝中共王朝,分崩离析,用不了多久。

偶偶地来一发 发表评论于
中国几大银行在上世纪末重组,到现在还不久,没有多少坏账。小银行有问题,但是比重不大。日本银行当年是追着借钱给企业(他们的理论是一个企业借钱越多说明财政状况越好),所以倒一个企业银行很受伤。不能拿日本银行和中国银行比。

房地产完全是因为中国产业出口收入已经足够带动GDP增长和就业,不需要房地产。过去几十年都是这样,产业不景气房地产就涨,产业好了就调控。长期来看政府不希望房地产涨得太快,但是有时没办法只能靠房地产拉动经济。这个由政府调控的产业和日本也是完全不同的。
5mslj 发表评论于
专制体制为什么面对经济危机感觉事情不大,因为在高压下,人民吃草也能吃出滋味,而且根本没有反抗和发声的渠道,例如北朝鲜
5mslj 发表评论于
专制对政治可以操纵,但经济无法随意操纵,经济会按照自己的内在规律运行,甭管你是自由还是专制独裁。

如果经济都能随意操纵,那所有专制国家都应该是世界最富裕的地方。

必须要有 发表评论于
日本失落是因为信了美国“市场经济,政府不能干预”的鬼话,现在已经后悔莫及了
Chieftop519 发表评论于
中国有非市场经济的手段可以调空,所以不能简单套用西方的那套预测模式
Grainsw 发表评论于
这位还活在“人定胜天”的年代,以为政府的执行力可以对抗经济规律。

马年生 发表评论于 2022-10-05 04:51:10
拿两个社会制度决然不同的国家比较应对危机的结果很好,但是,中国的制度恰恰是更适合应对危机的。日本没有中国政府的执行力。
美丽泉水 发表评论于
说得太对了。中共政府的执行力那是一流的。只不过看代价是谁承受而已。从发明动态清零以来大家都看得见。

马年生 发表评论于 2022-10-05 04:51:10
拿两个社会制度决然不同的国家比较应对危机的结果很好,但是,中国的制度恰恰是更适合应对危机的。日本没有中国政府的执行力。
马年生 发表评论于
拿两个社会制度决然不同的国家比较应对危机的结果很好,但是,中国的制度恰恰是更适合应对危机的。日本没有中国政府的执行力。
smart321 发表评论于
一样的,都是房地产的衰落,日本是因为人口老化,中国是因为计划生育,中国是人为因素,更可怕结果更悲惨,不止30年
洋知青 发表评论于
人民币早就滥发了,中国还没通货膨胀是因为房地产这个储币池。可惜啊,中国房地产没多少好日子。

房地产占中国经济多大份量?中国有过统计。房地产占中国经济29%GDP、40%财政收入,60%家庭资产。如果只统计城市,房地产占家庭资产的75%。2020年光政府卖地就占GDP 8%以上,而且是无成本的收入。如果再加上房地产的周边产业,这将无可估量。

世界上同样滥发货币的还有香港,澳门,日本,黎巴嫩。中国排名第五。当年日本曾因房地产和滥发货币衰落了十多年。迄今仍无多少气色。中国能避免吗?

有意思的是,房地产气泡和滥发货币都是在一尊时代完成的,而且中国的共产主义也是他恢复的。当年苏联亡于共产主义,日本经济垮于滥发货币和房地产泡沫,而一尊把这三样都带给中国。他不愧于总加速师的称号!
Huilianghu5 发表评论于
连任最重要,维稳高于一切,一切拖到二十大后。