长期投资的理想与现实

牛经沧海

3/29/2024

虽然自1928年以来，美国经历过大萧条，世界大战，能源危机，通胀失控，黑色星期五，科技泡沫破裂，大衰退，但是，最终各类投资的整体回报（即平均回报），仍然可圈可点。投资人对市场波动的恐惧，往往错失卓越的长期回报。

如果按照历史平均回报， 如下图所示，从100%的债券，80%债券，20%股票，依次到100%股票，年均回报率从5.1%， 6.4%， 到10.1%。毫无疑问，绝大多数人会毫不犹豫地选择投资股票。

然而，如此完美的丝滑曲线只是理论，现实如下图所示。股票回报曲线上下颠簸，令人晕眩。

有鉴于此，大部分投资人，包括投资顾问，会牺牲潜在的回报，换得比较平滑的曲线。事实上，代价巨大。

下图将同类投资产品的预期回报放到一起，起伏跌宕的股票与债券曲线来自1995至2023年的实际读数，而平滑的曲线来自基于历史均值的预测。没有意外，经过28年，同类投资标的的最终的结果十分接近：理论上同期1百万股票投资会升值至1千4百万，实际上如果1995 至 2023 重演，1百万股票投资会升值至1千2百万（期间发生了科技泡沫破裂的三年熊市，次贷危机引起的大衰退，新冠大甩卖，与0利息泡沫）。同样，债券的理论投资会从1百万升值至4百万，而同期实际的债券升值到2百9十万。注意，两者债券产品有所不同，否则差异会更小。不变的是，同期股票投资远远超过债券，如果你能受得了大幅回撤的话。

文中选择1995至2023时段作为比较，是因为2010年开启的超级牛市周期很像1980年至2020年的大周期。参见假如重回九十年代，股市将会怎样。

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