财经观察 2001 --- 中国经济复苏迹象仍十分脆弱

中国经济复苏迹象仍十分脆弱

春

天到了，到处可以见到新绿吐露，这也包括中国。

但在人们对此欢欣鼓舞的同时也应该注意，中国出现的经济复苏的早期迹象和在美国一样，仍然非常脆弱。

和去年11月低的点相比，中国上证综合指数的涨幅已近50%。股市的大涨归功于中国政府高度扩张的货币政策和财政政策的支持。虽然中国股市走高已5个月之久，但直到最近，才有证据证明这种上涨热情是有合理的。

外交关系协会(Council on Foreign Relations)的Brad Setser在博客上列出了中国股市上涨的几点理由：银行贷款猛增，房地产市场出现复苏迹象，工业产值增长，出口下滑速度减缓，汽车销量据称也在回升。

同时，中国政府官员也预言，国有企业利润将增长。越来越多的证据显示中国经济已经度过了最困难的时期，中国今年的经济增长预期已经被上调。

中国经济的复苏还被作为最近几周工业金属和石油价格上涨的理由。

但是北京大学(Peking University)金融学教授Michael Pettis在博客上表示，这种乐观情绪的问题在于，根本的经济失衡问题并没有得到解决；推动本轮反弹的政策事实上还暂时加重了这种失衡。

表示，中国刺激性财政资金的很大一部分正流向制造业和基础设施投资；换句话说，中国产能过剩的问题正在加剧。

所以，一旦短期刺激消失，中国将面临更长更痛苦的调整过程。产能过剩的问题将更加严重，更多的工厂和办公楼将被闲置。而对于实现可持续增长最重要的国内需求将和现在一样不足。

Alen Mattich