周末大盘专题2： 五年牛市中的S&P 500上升通道选择
August 5th, 2007冥冥之中自有天意。上图是S&P500的五年周图。在过去的五年里S&P500是历史上第二出色的五年牛市，仅次于1995到2000的大泡沫。从图上也可以看到这五年大致始于大底的形成。
图上分别画了红绿蓝三个通道。蓝色通道为五年的中轴通道，斜率为6%。绿色通道为过去一年半的通道，斜率为17.6%。红色通道上界是去年大调整前的顶和今年2.27调整的底的连线，下界是平移出来的，斜率为3%。而实际上，红色通道上界是通过平移1983年到1995年趋势线而获得的。2.27的调整死守在了红色上界之上，这也是市场对3%的年增长率的否认。
市场在过去一年半里是努力而又疯狂的。它一直试图稳固地生存在这个通道里，但每一次恐慌即可把它拉回到这个通道的底界。17.6%是不可维系的，至少是个中等偏大的泡沫。经历过大泡沫的市场能理智的调整吗？这就是此次调整的全部意义。
上周，S&P500基本收在了绿色通道的底端。从下降强度来看，底界很大程度上是保不住了。紧接着下面就是蓝色通道上界，所以S&P500遇到了第一个选择，那就是穿越绿色通道下界，死守蓝色通道上界，然后在这个狭小（以后会扩大）的空间里上升。这个空间如果不考虑前面一年半的泡沫将是一个最真实的空间。显然现在不是一个好的选择。我赋予它30%的可能。
我认为最有可能的是市场继续下探进入蓝色上界和红色上界的区域，这样，过去一年半的收益将被完全调整回3%-6%，泡沫被完全挤破，S&P500走向健康。因为到达红线还有很长一段，而且这根红线又恰巧和从去年大底到今年大顶50%的pullback交叉，所以这一点是一个强支撑。我宁愿给它一个范围，那就是1380到1390。我个人认为市场会不屑于去探那根红线，因为只要低于蓝线就是便宜货了，为什么不捡呢？对进入这个区间的概率我给50%。
然后就是冲进红色顶界和蓝色底界的区间，重新回到5年的平均水平。这样的短期结果是异常痛苦的，长期结果和第二个选择没有太大差别。我觉得有15%的可能性。
最不可能的就是进入蓝色底界和红色底界构成的区域。这个区域也就是萧条的完全定义。从目前的各个方面状况来看，要发生也只能是小概率事件，5%的可能性很合理。
短期的担忧是可以理解的，但站得稍微高一点，看得稍微远一点，前景似乎不那么黯淡了，至少在随着市场的选择过程中，我们能够理智地做出一些选择了。
