欧元降息的启示

欧元降息的启示（全职团队讨论稿）

最近大家是否发觉这两周很多事情集中发生，欧盟峰会、金砖国家领导人访问欧元区、日本开始唱衰自己、希腊要公投、G20、欧洲财长会议、日本在亚洲到处找联盟并且军事强硬、印度越南菲律宾的不寻常举动等等等等，本周周六的地缘政治分析会从地缘政治角度分析里面的关联性，今天从欧元降息这个点进行一些关联性分析。

先来看看最近各国的利率变动情况，欧元区今年4月份和7月份经历过两次加息，将利率从1.0%调到1.5%，再到昨天开始降息将利率从1.5%下调至1.25%。欧元区不是一个人在战斗，之前 11月1日，澳大利亚刚刚将官方利率下调25个基点，从4.75%降至4.5%；再往前10月20日，同为资源供应国的巴西也将基准利率下调50个基点至11.5%。当然也有逆流的，印度刚刚在10月26号将基准利率提高了25个基点，这是从2010年3月以来第13次调高利率，当然，从印度央行发布的经济预期来看，这轮升息可能到此为止了。美国是从09年将联邦基金利率降至接近最低点0-0.25%后就再也没有变化过。

利率的变动背后主要是各国央行对通胀和经济走势作出的回应。通胀往高处走，经济有过热苗头，则上调利率，提高融资成本，来给经济降温。下调利率则是对经济悲观的预期，通胀压力减轻，通过降低融资成本，来给经济增添活力。

基本情况和知识普及之后，我们接下来做一个简单的分析。从各国利率变动来看，美联储09年开始实施QE1和QE2以来，各国都经历了一个通胀上升的过程，美国和日本是受冲击相对最小的，欧元区次之，新兴经济体则是经历了一个大幅通胀的过程，有资产泡沫的国家，泡沫也更大更成熟了些。虽然美联储和高盛还在继续忽悠虚无飘渺的QE3，但各国央行陆续举起降息的大旗，意味着新一轮的全球紧缩已经拉开帷幕。

大佬们的加息减息动作，不是闹着玩的，这至少是后面3-6个月的一个预案，紧缩的另外一种表达就是经济萧条，后面会发生什么，大家可以做一个简单的推理。虽然商品股市还在继续10月份的反弹延伸浪，但铁矿石价格近期已经从高点滑落30%，欧元区的PMI已经连续三个月下滑，包括中国的GDP也在调头，还在梦想的上演反转行情的同学们接下来几个月可能会失望。

很多期待美指快速拉升的同学们也等的快没有耐心了，美指还在一步三回头的做调整，这个是正常的，周一美指快速拉升的时候，我在分析日元的文章中已经做出过美指短期调整的判断了（周二发布的文章）。但大家要看到这样的事实，瑞郎，黄金，日元这三个除美元之外的主要避险品种，已经陆续缴枪了。美元已经做好了准备，只欠东风了。什么是合适的时机，就是等商品股市的多头耗尽最后一丝力量，等欧元澳元的多头耗尽最后一点信心，等黄金走出一个完美的反弹顶部形态。欧债问题和QE3好像一对唱红白脸的小丑，在多空双方不断厮杀，在围观者的纠结中，将实体经济拖入无可避免的衰退。

在这个过程中，还是需要保持良好的心态，商品股市的空头看到美指一拉，就觉得马上需要拉上天，经济立即崩溃。多方看到美指回调，就想着股市正在上演跨年度的反转行情。这些都是不好的习惯，经济是有内在的运行规律的，繁荣和萧条总是在交替上演，我们的思维应该去顺应经济的规律，而不是一厢情愿的把自己的线性思维强加到经济的波动周期上。套用一句俗话，上涨是为了更好的杀跌，而下跌也是为了更好的拉升。

各国的大佬又在开G20会议了，其实用脚趾头想想，就明白这些会议并不能扭转经济周期，也不能解决什么实际问题。希腊的问题也一再让很多人纠结，之前的博文已经分析过，希腊不会退出欧元区，因为这不符合美德法等大佬的预期，胳膊是扭不过大腿的，债务减记就是变相违约，德法都给你包了，最后还有美联储在给你兜底，希腊你还想咋样？欧债的问题在于内部的不平衡，简单点说，就是希腊等国太穷没钱消费，德国之流太富，但自己也消耗不掉自家工厂生产的产品，那么调整必然来临，啥时候这些穷国学会勒紧裤腰带了，危机也就到此为止。再放大一点来看这次全球性的萧条，其实也是分配不均而已，中国只生产不消费，存了很多钱，欧美只消费不生产，欠了不少债，现在也没有能力消费了。没有消费，生产过剩就是必然，工厂倒闭，失业增多，消费继续减少，这是个恶性循环。解决之道不在于印钞，也不在于刺激经济，而是新的财富分配。什么时候美国人再次开始大手大脚花钱了，那么经济繁荣就在眼前了。

回头说说美指吧，毕竟大家都关心眼前的，短期内看今天美国的非农数据，最近美国给出的数据好坏参半，非农这个最重要的数据就比较难推测了。先说说个人判断，这个数据大幅好于预期的可能性不大，略低于预期的概率要比高于预期的概率来的大些。判断的依据是，美指一般在历年的12月份会发动一轮上涨行情，从经历10月份的乐观情绪后，那么美联储会给大家一个相对悲观的11月，到12月份的话，应该是绝望了吧，毕竟2012都要来了嘛（开个玩笑）。中期内要等这波反弹行情见顶，后面品种走势出现分化的概率会比较大，11月下旬左右美国又需要为减赤详细方案纠结了，如果美债再次出问题，那么8月份那一幕可能会重现。这个时候，美元已经是唯一可靠的避险港了。放在长期来看，美指目前的调整，已经是箭在弦上，正准备蓄势待发。大家记住，萧条是为了迎接更好的繁荣。美指的拉升不是奥巴马的最终目标，他的根本目标是连任，拉升美指属于实现目标的重要手段而已。美国的目标美元回流，完成这个特里芬点的问题，所以奥巴马成为总统也是因为他的诉求和美国国家诉求一致的原因（看一下克林顿就知道了）。