分析师: 小型授权公司具有良好投资价值

【环球矿业网多伦多编译报道】美国塔玛索斯独立研究咨询公司（John Tumazos Very Independent Research）的机构投资顾问约翰·塔玛索斯（John Tumazos）近日在其金矿业覆盖中新增了三家小型授权公司（streaming/royalty companies）。该公司认为，这三家公司对大型授权公司非常具有吸引力，有成为如Franco-Nevada、惠顿白银（Silver Wheaton）和Royal Gold等公司收购目标的潜力。

塔玛索斯的研究报告指出，授权公司Franco-Nevada和Royal Gold是最具价值的，惠顿白银和奥西士克黄金授权公司（Osisko Gold Royalties）其次，Sandstorm Gold公司和弗吉尼亚矿业（Virginia Mines）最便宜。

塔玛索斯将奥西士克黄金授权公司的投资评级评为“中性”，Sandstorm Gold公司和弗吉尼亚矿业的投资评级为“超买”，原因是奥西士克黄金公司的特许权因预期的黄金价格反弹会带来良好的风险回报。

塔玛索斯在最新发布的研究报告中指出，上述这些公司都没有债务。预计到2020年末，Sandstorm Gold现金余额将达到3.71亿美元，弗吉尼亚矿业现金余额将达到9400万美元，奥西士克黄金则将达到4.22亿美元。

报告中表示，新增上述三家公司进入投资组合的原因包括：“（1）约5亿美元的企业价值为获得更高增长率提供了良好的平台；（2）即使美元持续走强会对金矿业不利，但由于没有重大债务或资本投入，这些公司相对安全；（3）新矿区投入建设或扩张带来良好的收入增长；（4）有能力通过创建和出售特许权筹集资金；（5）有潜力在下一年度开始分红；（6）跟大型同业公司Franco-Nevada、惠顿白银和Royal Gold相比，属于折现估值；（7）可能被上述大型同业收购；（8）企业管理良好；（9）对这些“从未搞砸”的公司，黄金投资者在2014年表现出支付估值溢价的意愿。”

塔玛索斯表示，今年资源市场的投资心理是“纯风险规避”。

2014年，自然资源业投资者，特别是机构投资者如黄金基金经理都被各矿业公司的资产减值给吓到了。2014年迄今为止，大宗商品类股票的减值总额超过了100亿美元，其中纽科雷斯特矿业公司（Newcrest Mining）减值了22亿美元，巴里克黄金公司（Barrick Gold）减值了5亿美元。黄金投资者变得纯风险规避了，基金经理们也对这些市值缩水明显需要筹资的公司避之唯恐不及。

“2011年以后，一些投资初级矿企的基金损失了很多钱，所以基金经理们不会再投资那些没有现金流的矿业公司了。”

塔玛索斯建议大型矿业公司应把精力放在高于5000万美元的大型交易上。

塔玛索斯在研究报告中强调，Sandstorm Gold旗下一些还未投产的项目特许权非常好，“我们相信这些特许权将为其的良好前景打下坚实基础” 。该公司持有柯克兰湖黄金公司（Kirkland Lake Gold）、加拿大黄金公司（Goldcorp）红湖（Red Lake）项目、巴西麦哲伦材料公司（Magellan Materials）以及其他一些有潜力的公司的特许权。

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